日前，网贷之家数据监测显示，春节过后，P2P网贷行业的降息态势在继续蔓延，多家平台的收益率，较1月份出现下调。而事实上，全行业综合收益率从1月份即开始出现微降。

网贷之家月报显示，2019年1月份，网贷行业综合收益率为10.12%，较上月下降0.03%，而且行业收益率从去年6月份的9.62%开始拉升，在9月份达到顶点10.30%，此后一直到现在，尽管逐月数据并非单线下行，但震荡下行的趋势是存在的。

2018年下半年金融市场流动性的改善，P2P行业雷潮逐渐走向尾声、合规检查的重启所带来的投资人信心部分恢复，以及行业风险出清期马太效应的加剧等等，都是促使行业收益率下行的重要因素。

银行理财收益率继续下行，但对P2P影响有限

同时，统计数据显示，受流动性宽松的影响，1月份银行理财平均收益率下降至4.31%，延续了自2018年下半年以来的下降趋势。而在资金需求端，人民银行货币政策司司长孙国峰日前指出，“债券市场的国债利率和企业债利率都是下行的，贷款市场利率也是下行的，特别是去年最后四个月贷款利率下行较明显，尤其是小微企业贷款利率也是下行的，从1月份的数据也可以看出这个趋势还在继续，企业的融资成本是在下降的”。

那么，外部贷款利率持续走低，会不会迫使P2P行业下调资产端借款利率？从而同步下调资金端的收益率？如果叠加监管提出的“降投资者数量、降业务规模、降借款人数”的三降要求，以及专项整治的继续推进等潜在因素，P2P平台两端的借款利率和收益率，在2019年可能又会发生什么变化？

虽然央行一再强调当前实际的贷款利率整体是下行的，但央行语境下的借款主体，很可能并不包括P2P行业的客群。比如，对于央行所谓的小微企业，中国社科院产业金融研究基地副秘书长陈文表示，“通过实地走访很容易发现，能拿到银行贷款的小微，大量的都是本身不需要融资的小微企业，可能是一些贸易类企业，这些企业本身的现金流非常好，根本就不需要融资，它拿到银行的贷款后，可能回过头又买了银行理财”。

“银行之所以做小微贷款，很大程度上是迫于中央普惠金融政策对于银行支持小微的要求和考核，但真正有资金饥渴的小微企业其实是很难从银行拿钱的。在当前的经济形势下，一方面小微企业的经营状况堪忧，导致其信用风险大幅上升，但同时受暴雷潮、清退潮的影响，资金的供给是在减少的，综合来看，无论是从风险补偿角度，还是市场供需角度，P2P平台资产端的借款利率应该是实质上行的”，陈文进一步指出。

而苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言，则从P2P平台盈利的角度做出了相同的判断。薛洪言认为，“2019年，行业分化加剧，保持适当的盈利增长对平台至关重要，对盈利的追求反过来会决定其定价策略。资产端定价决定平台的盈利空间，在行业普遍追求利润的背景下，平台并没有降息意愿，面对市场利率下行的趋势，为了确保资产端高收益，P2P平台需要进行客户结构调整，扩大资质较差的高定价借款客户占比。”

P2P平台求生艰难，大幅度加息动力不足

资产端是投资人的收益之源，但资产端借款利率的提升，并不意味着资金端收益率必然提升。截止目前，P2P平台压降规模的紧箍咒没有任何放松的迹象，2018年底发布的175号文重申了“双降”要求，紧接着2019年1号文又进一步，更是提出了“六降”。缩减业务必然导致平台营收下滑，在这种情况下，平台为了活下去，很可能会基于仅有的业务量提取更多的利润，最后能给到投资人的收益率自然就少了。

而且，随着合规检查的深入推进，平台的合规成本也在上升。

不过，尽管存在诸多下调收益率的内在驱动力，但薛洪言分析称，“在资金端，考虑到出借人信心不足，以价提量仍将是主流定价策略，利率水平大概率维持在高位。”

而陈文则表示，“在迫于监管要求、被动控制业务规模的过程中，那些积极争取备案的平台，可能会努力维持一定的出借规模，而收益率则会成为灵活的调控抓手，规模下滑较大时提升收益率，如果下滑不大或者比较平稳，那相应的收益率也会维持一个比较平稳的水平”。

“但是我们也要认识到，有可能一些不打算备案的平台，为了短期逐利，可能会做一些不合规的底层资产，比如现金贷、超利贷等，可能会疯狂加息吸引资金，在监管要求退出之前，大赚一笔”，陈文提醒道。

总之，2019年P2P平台两端的借款利率和收益率，很可能仍然会独立于其他金融业态，有着自身的演变逻辑。薛洪言表示，“2019年资金面环境是宽松的，市场利率会延续下行趋势，不过就P2P平台而言，预计只有备案之后，P2P正式融入金融体系，P2P行业的利率定价才能与宏观层面的利率走势产生共振效应。”（网贷之家 文/坚白）